华油能源: 增储上产拉动 造就油服3年回本的估值

时间:2020-07-28 13:36 作者:admin 分享到:

2020年已过半,国际原油价格曾罕有地陷入负数,OPEC减产协议谈判破裂,困扰着油价,乃至油服行业。以国内收入为主的油服企业,去年改善让估值逐步提升,但今年也不幸地中枪。不过随着下半年油价趋向稳定的愿景,市场将重新聚焦一些拥有高端技术的油服企业,让这些油服公司估值得以修复。

尽管油价低迷,在国内需求的战略大前提下,三大油企的资本开支计划未出现大幅缩水。上月发改委、能源局联合出台的《意见》指出,积极推动国内油气稳产增产,坚持大力提升国内油气勘探开发力度,为国内“七年行动计划”定下了长期的基调,为油服行业提供政策支撑。

从事油田服务的华油能源(01251.HK),受惠以国内为首的油气勘探开发资本支出上升,2019年盈利大增,全年归母净利润多赚143%至1.99亿,经营活动产生的现金净额更达3.02亿,同比急升428%,为近年来历史高位,三大业务板块油藏、钻井和完井收入分别同比上升7.4%、46.6%和58.2%,至6.7亿、7.9亿和4.9亿。

盈利跃升以外,稳健的资产负债表成为投资者投下信任一票的关键,早前发表报告指出,公司的杠杆水平是其覆盖的所有小型油服公司中最稳健的,2019年达到净现金2.1亿元的水平,其他小型油服公司净负债权益比多数位于50%以上。认为在当前宏观不确定性因素较大的情况下,华油能源(01251.HK)资产负债表稳健,有助于公司更好地应对风险。

华油能源(01251.HK)的国内和海外业务占比分别为68%和32%,国内业务占比较上年提升5.3个百分点。华油能源(01251.HK)的国内业务约90%与天然气行业相关,并非上游油气公司削减资本支出的主要领域;海外业务则以修井和油藏服务为主,与运营开支相关,非资本开支,受油价的影响相对较弱。中金更认为,华油在当前低油价的环境下,综合抗风险能力较强。

海外业务方面,哈萨克斯坦是海外的主要作业地区之一,公司积极采取锁汇等措施来降低汇兑风险。此外由于近年来公司顺应市场需求,国内业务占比提升,相较之下哈萨克斯坦对公司业务的影响不及以前大,加之公司在其他海外地区主要以美元进行结算,整体汇兑风险可控。

公司在三月业绩发布会表示,华油能源(01251.HK)的国内主要作业场地在新疆等地区,故运营与订单执行并未受到疫情明显影响。公司在手订单充沛,为 2020年收入与盈利提供保障。

据汤森路透,华油能源(01251.HK)2020年的预测市盈率为2.57倍,为行业最低水平,即投资者无需两三年时间已回本。

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